Центральные банки – цели одинаковые, методы разные

Золотой век

Мервин Кинг, который в минувшем году ушел в отставку со своего поста руководителя Банка Англии, описывал период с середины 1990-х до середины 2000-х годов как десятилетие в Ницце. Это было неинфляционное постоянное расширение, причем на Западе оно было обусловлено главным образом наводнением дешевого импорта из Китая. Это поддерживало низкой стоимость жизни и позволяло центральным банкам удерживать свои целевые показатели инфляции, при этом не увеличивая затраты по займам.

Времена изменились

Золотой век закончился – уже 6 с половиной лет финансовые рынки заморожены, и с августа 2007 положение банков не так приятно и многообещающе. И Гринспена больше не называют «маэстро», а вместо этого поносят как автора последовательных мыльных пузырей. Центральные банки обнаружили, что их традиционные стратегические средства оказались неэффективными, так как банки осенью 2008 года начали массово шататься. Пришлось прибегнуть к более мощному оружию – значительному сокращению процентных ставок, росту денежной массы, стимулированию банков к кредитованию. И ведь же не было того ужасающего спада, который наблюдался в 30-х годах минувшего века, с распадом Lehman Brothers мировая экономика своего «дна» достигла уже через полгода. Однако восстановление по историческим меркам было самым медленным, а у экономик наблюдаются все признаки того, что они пристрастились к стимуляторам центральных банков.

Береги честь до кризиса…

Все центральные банки будут находиться под пристальным вниманием в наступившем году – тем более, что все они все еще ищут способ получить правильный баланс, продолжая поддерживать деятельность и стремясь не раздуть очередной пузырь. Если им удастся, репутация ФРС, ЕЦБ, Банка Англии, Банка Японии и Народного Банка Китая будет тут же очищена и отбелена. Правда, книги по экономический истории все равно будут оглядываться на кризис и годы его последствий, когда центральные банки потеряли управление над событиями и свой авторитет.

Центральные банки – у каждого свои проблемы

И вот – ФРС уже намерена сворачивать огромные финансовые растраты, которыми она как могла стимулировала экономику. Продолжать дальше просто опасно, потому многие аналитики говорят, что постепенно снижая обороты, свои финансовые вливания ФРС прекратит уже к концу этого года. У ЕЦБ после относительно тихого 2013 года теперь имеется сразу несколько вызовов. Мало того, что восстановление после длительной рецессии достаточно прохладно, а в некоторых странах и вовсе наблюдается откровенное падение прожиточного минимума. Так еще и еврозона упорно движется в сторону дефляции. А тут еще и с подконтрольными ЕЦБ структурами проблемы - и теперь готовится крупномасштабная проверка банков. Народному Банку Китая куда проще – у него задача одна. Ему нужно «всего лишь» устранить кредитные эксцессы во второй по величине экономике в мире, не вызвав при этом жесткой посадки. Тяжелее всего приходится Банку Японии – тот одновременно использует отрицательные процентные ставки и количественное ослабление, чтобы снизить стоимость иены, поднять цены на импорт и тем самым «погнать» инфляцию вверх, к тому самому желанному 2-процентному показателю.