Отчет МВФ о еврозоне: спад экономики во главе угла

На этом фоне МВФ вполне ожидаемо высоко оценивает усилия национальных правительств, которые те направили на очистку своих балансов. Не забыли похвалить и политиков с регуляторами, которые занимаются зарождающимся банковским союзом и текущими чистками. Сильные политические действия повысили доверие инвесторов и заложили основы для стабильного восстановления – бодро рапортуют аналитики МВФ.

На этом приятности заканчиваются

На самом деле одним оптимизмом проблемы не решишь. Регион единой валюты по-прежнему в большой беде и МВФ нашел у него 4 слабых места. Во-первых, активность инвестиций так и не достигла докризисного уровня. Восстановление частного инвестирования происходит слабее, чем после большинства предыдущих рецессий и кризисов. При этом мало того, что за первый квартал рост инвестиций не оправдал прогнозов, так он еще и распределяется между странами неравномерно.

По-прежнему ухудшаются балансы, а уровень долгов очень высок. Здесь тоже все взаимосвязано. На фоне высокого уровня общественной задолженности, слабость в балансах банков тормозит поток кредитов, которые могли бы быть выданы корпорациями или домохозяйствам. Впрочем, у тех и без того имеются долги, препятствующие дальнейшему повышению спроса.

Тревожно небольшой остается инфляция, в том числе и в ведущих странах еврозоны. Поддерживая реальные процентные ставки и реальный же рост долгового бремени, очень низкая инфляция душит спрос и рост. Затрудняет она и корректировку относительных цен и реальной заработной платы, которым нужно войти в фазу устойчивого роста.

Зато высокой остается безработица, особенно среди молодых людей. Средняя ставка для региона составляет около 12%. Однако среди молодежи эта цифра более пугающа – четверть молодых людей не имеют работы. Плохо то, что у безработицы имеются «долгоиграющие» последствия, которые нанесут непоправимый урон экономикам.

И снова о том же – спад экономики со всеми вытекающими…

МВФ отмечает, что очень нужен экономический рост. Именно он является основанием для снижения и безработицы, и долгов. Что ж, все правильно – дом без фундамента стоит недорого, да и продержится недолго. Связь очевидна – в тех странах, у которых в регионе наибольшие долги, сейчас наблюдается либо флирт с рецессией, либо вовсе однозначная глубокая депрессия.

Падение ВВП только увеличивает соотношение этого показателя с долгами. И, если рост в таких странах не успеет вовремя восстановиться, соотношение это будет меняться в негативную сторону. И не потому, что страны еще больше занимают, это совсем необязательно (хотя если налоговые поступления будут продолжать падать, новые кредиты станут неизбежными). Если доходы будут падать, не смогут сократить свои долги и домохозяйства. А потому в целом еврозоне очень нужны более высокие темпы роста, особенно на периферии.