Будет ли в Китае количественное смягчение?

Пока все работает…

Вполне вероятно, что теперь властям Поднебесной придется расширить спектр возможных вариантов дальнейшего развития денежной политики. Теперь в нее должны быть включены и «хирургические» стимулы для центральных и западных регионов страны, а также прямые покупки активов Центрального банка. В основном речь идет о государственных облигациях, финансовых долгах и поддерживаемых государством ипотечных облигациях.

Пока что количественное смягчение в Китае находится на уровне намеков, что заставляет аналитиков просто-таки ломать голову. У Центрального банка Пекина все еще немало инструментов, которые в обычных условиях могут быть использованы (и вполне эффективно) для борьбы с зарождающейся дефляцией. Да и норма обязательного резервирования по-прежнему – 20%, что означает возможность при необходимости генерировать стимулы объемом до 2 триллионов долларов.

Только в крайнем случае

Все бы ничего, вот только в отличие от других государств, любой шаг Китая в этом направлении будет означать радикальную смену политического курса. Китай сознательно ограничивал в последнее время процессы внутреннего кредитования, чтобы замедлить экономику и не допустить увеличения пузыря недвижимости до уровней, на которых он станет неотвратимой катастрофой. Впрочем, похоже, что последние несколько недель ситуацию изменили – так, уже было объявлено о снижении стоимости кредитов для сельского хозяйства и малого бизнеса. Конечно, вероятность программы смягчения в китайском исполнении рассматривается, однако все сходятся на том, что программа эта будет реализовываться только в случае резкого экономического спада.

На сегодня Центральный банк Китая оценивает все параметры, обходя вниманием норму обязательного резервирования. А потому вполне вероятно, что при необходимости он может обойти запрет на прямое финансирование государственного долга, привлекая к процессу промежуточных покупателей. Мотивом для поиска нового источника стимулирования вполне могло бы стать замедление накапливания валютных резервов – политики, которая в настоящее время считается более чем продуктивной, и которая сформировала валютные запасы в размере 4 триллионов долларов. Впрочем, не зря ведь говорили о том, что экономические реформы в Китае все-таки необходимы.

Если количественное смягчение будет…

Правда, это самое новое финансирование стало бы «замечательным поворотом» в политике Китая, особенно если учесть последние его едкие комментарии о том, насколько безответственной является политика ФРС. Уже сейчас говорят, что китайская политика смягчения будет предполагать не вливание денег в открытую экономику, где в кредитном секторе дешевыми деньгами набивали карманы инвесторы. Нет, китайцы свои деньги будут, скорее всего, сразу направлять на конкретные цели – например, на социальное жилье или в те местные государственные структуры, где эти деньги наиболее необходимы, без того, чтобы возобновлять кредитный бум.

Впрочем, аналитики не исключают вероятности того, что финансовые вливания все равно приведут к пополнению денежной массой теневой экономики Китая. Размер которой, кстати, и без того велик. Пока же китайские власти, похоже, готовы терпеть снижение темпов роста пока не начнет увеличиваться безработица. Правда, уже понемногу демонстрирует сужение рынок недвижимости, некоторые строительные проекты отменяются. А ведь в строительном секторе 10% населения заняты напрямую и процентов 20 – косвенно. И это не считая того, что от строительства же зависит и объем налоговых поступлений, формирующийся за счет продажи земли и непосредственно жилья.