Экономика Китая повторит судьбу Японии?

Экономика Китая – экономика долгов

Пожалуй, самым поразительным сходством между Японией конца 80-х и сегодняшним Китаем является уровень долга. В 1989 году общий объем частных кредитов в Японии составлял 200% от ВВП – практически такая же картина наблюдается сегодня и в китайской экономике. Не такое пристальное внимание уделяется валюте и снижению конкурентоспособности экспорта, между тем для Китая это будет такой же огромной проблемой, как и для Японии четверть века назад. После того как в 1985 году было принято решение о повышении курса иены на 30% - «в течении 15 месяцев с поправкой на инфляцию», Японии пришлось как ответ на потерю внешнего спроса запустить мягкую фискальную политику. И, наверное, она была слишком мягкой, так как в итоге правительство потеряло контроль над ростом кредитования.

Не самые лучшие цифры

Обменный курс в Китае рос более постепенно. Однако после того как начали расти галопом затрат на заработную плату юань стал «крепче» на 47% - и все это с 2005 года. Профицит текущего счета Японии, выражающий превышение внутренних сбережений размера инвестиций, сократился с 1985 по 1989 год всего лишь на 2% по отношению к ВВП. Китай может «похвастаться» куда более серьезными цифрами – если в 2007 году профицит составлял 10% от ВВП, то последние 4 квартала он не понимался выше 2,5%. Реакцией Китая на кризис и рецессию в развитых странах мира стало увеличение заимствований, в частности деньги выдавались компаниям и местным органам власти. В прошлом году затраты только на выплату процентов по таким кредитам благополучно «съели» квартальную операционную прибыль, а ведь еще 10 лет назад такие расходы не превышали 14% от годовой прибыли.

Демография

Старение работников также сыграло не последнюю роль в окончании роста. В 1989 году в Японии количество людей пожилого возраста превышало трудоспособное население на 17%, и за следующие 2 десятилетия эта разница удвоилась. Да, пока в Китае соотношения пока более скромны – они не превышают 12%, однако из-за агрессивно проводящейся политики одного ребенка, население будет стареть более быстрыми темпами.

Залоговые займы

В перегруженной японской экономике вопрос собственности нередко доходил до состояния мании. Цены на «жилую» землю в Токио в 1985-1988 годах резко поднимались три раза – прежде чем окончательно рухнули. А из-за того, что большая часть сделок была профинансирована кредитными деньгами, финансовая система страны просто замерла. И все же японское правительство позволило своим банкам достаточно долго скрывать истинную подоплеку проблемы. Что-то похожее происходит и в Китае, где местные органы власти по примерным оценкам заняли более 2,5 триллионов долларов, пообещав кредиторам в качестве залога ценную землю. С одной стороны регуляторы как могут пытаются обуздать дальнейшие спекуляции. С другой – резкое сдувание пузыря будет иметь самые негативные последствия для китайской экономики. Будет большое искушение скрыть долги – либо в банковской системе, либо в «плохом» государственном банке. Однако невозможность списания безнадежных кредитов может серьезно засорит систему и воспрепятствовать новым инвестициям и экономическому росту.

Выход есть

Впрочем, у Китая имеются и определенные преимущества. Так, он все еще находится в стадии развития, в то время как Япония уже закончила процесс урбанизации к 1980 году. Горожане, устраиваясь на свежесозданные рабочие места, вполне могут компенсировать задолженности домашних хозяйств сельских рабочих. Аналогичным образом повышение производительности труда будет стимулировать экономический рост и сделают постепенно долг Китая менее обременительным.